本报告简介:在行业景气度较低的情况下，公司一季度净利润同比持平，环比大幅增长下半年景气度回暖，公司业绩增长值得期待投资要点:维持增持评级维持我们公司的业绩预测按照最新股本计算，预计2022—2024年公司EPS为0.97，1.36，1.68由于股本扩张导致EPS下降，我们下调公司目标价至27.2元，对应2023年20倍PE，维持增持评级业绩符合预期，费用率大幅下降一季度公司营收11.02亿元，净利润1.8亿元，同比略有下降去年同期处于行业高景气在2022Q1景气度较低的情况下，公司实现了接近去年同期的营收和利润，这意味着公司的市场份额增加环比来看，Q1净利润增长1.16亿，主要是各项费用率下降，也反映了公司成本控制能力的提升行业需求短期波动，长期增长空间广阔短期内，受客户库存波动，消费电子需求下降等因素影响，行业景气度小幅波动目前下游客户库存水平逐渐消耗，伴随着下半年进入传统销售旺季，行业景气度有望回升，长期来看，高端手机，5G基站，新能源汽车对MLCC的需求翻了几番公司已在这些领域扩大产品生产，MLCC产能预计将从2020年的156亿台/月提升至2024年的650亿台/月同时，电阻器产能也有相应的扩张计划伴随着上述下游领域的增长，公司扩大产能有望带动未来业绩增长催化剂:下半年进入销售旺季，行业景气度回暖，风险:疫情持续时间会延长风险，产能扩张速度小于预期风险

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