广发证券摘要，发布央行2022Q货币政策委员会例会草案，例会，我们对第二季度的问卷报告评论如下发布央行2022Q货币政策委员会例会草案，例会，我们对第二季度的问卷报告评论如下宏观形势表述延续谨慎基调，强调外部环境更加复杂和严峻，，中国疫情防控形势总体是好的，但任务依然艰巨这说明经济增长的压力还是很大的根据央行的调查问卷，银行家和企业家的宏观经济热度指数在2022年明显低于Q1，但在2020年好于Q2与之相对应的是，居民部门收入和就业的当前和未来预期指数下降了很多，尤其是当前就业体验指数和未来就业信心指数下降到了2010年以来的最低水平在价格方面，Q2央行的调查问卷显示居民消费价格预期指数环比，同比均有所上升，表明在增长和就业受到严重影响的情况下，稳定物价的压力依然存在总体来看，央行的问卷数据显示，今年的疫情对宏观增长和居民收入就业产生了巨大影响，但对居民就业和收入的影响大于对宏观增长的影响，物价也面临上行压力正是面对这样的宏观环境和预期，央行在草案中明确提出协调就业，稳定物价，与之前的草案相比，本次例会草案对通胀和物价的关注度明显增加总的来说，稳就业目标是稳增长目标的内涵但由于稳定物价的目标，这两个目标可能会对货币政策产生反作用预计后续货币政策会更加稳健通过更加重视信贷政策，稳定就业，避免大水漫灌带来的通胀压力删除草案保持基本稳定的宏观杠杆率声明显示，受疫情影响，经济增长率大幅下降在信贷政策稳定的情况下，宏观债务增速会小幅上升，最终导致宏观杠杆率上升截至5月底，中国非金融部门的宏观债务增长率约为10%据估计，到今年年底，宏观债务增长率将升至10%左右如果22年名义GDP增速为8%，全年宏观杠杆率将上升7%左右名义上，GDP每增长1%，宏观杠杆率就会小幅上升2%左右7%.建议:流动性方面，目前，银行间流动性充裕的绝对水平较高但由于后续央行政策需要考虑稳定就业和物价，预计会更加关注结构性信贷9月前主动下调存款准备金率和利率的可能性较低，银行间流动性边际收敛由于金融部门的努力，信贷扩张仍然是惯性的央行的调查问卷显示，贷款审批指数明显上升虽然实体经济有所复苏，但还没有恢复到正常状态广泛的流动性仍处于供给扩张快于需求复苏的状态，股市流动性中性偏正对于银行来说，最悲观的经济时期已经过去，现在处于弱复苏状态银行业的绝对和相对估值都处于15年来的较低水平银行业的绝对收益是相对确定的，相对收益需要关注其他热门板块的持续热度伴随着经济从疲软恢复到甚至超过潜在经济增长，银行业的超额收益有望在三季度后半段出现

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