大型央企中国神华的超高比例派发红利，市场震惊。

3月25日晚间，中国神华披露2021年底利润分配预案，拟派发红利合计约为505亿元。

同时披露的年度报告显示，2021年，中国神华实现的营业收入达到3352.16亿元，同比猛增超千亿元，使得公司营业收入历史性地迈入3000亿元级别。公司实现的归属于上市公司股东的净利润约503亿元，同比增长超过百亿，同样创了历史新高。

营业收入、净利润大幅增长，一方面是煤炭等产品涨价，航运涨价，另一方面是量的增长。当然，联营企业表现不佳也拖累了公司业绩。

盈利503亿元、分红505亿元，一年赚得的利润全部分配给股东，中国神华足够豪气。这不是中国神华首次豪气，2016年度，公司曾派发590.72亿元，是当期净利润的2.6倍。

敢于如此大规模分红，源于充足的现金流、较好的偿债能力。截至2021年底，中国神华的资产负债率仅为26.58%。

营收首破3000亿创纪录

2021年，是一个极不平凡的一年，也是不少企业面临严峻挑战的一年。这一年，对中国神华来说，是一个丰收之年。

3月25日晚间，中国神华披露的年度报告显示，2021年，公司实现营业收入3352.16亿元，较上年的2332.63亿元增加1019.53亿元，同比增长幅度为43.71%。

中国神华主要从事煤炭生产、发售电业务，具有较为明显的周期性。早在2011年，中国神华的营业收入就已经突破2000亿元，达到2081.97亿元。2013年，营业收入为2837.97亿元，有冲击3000亿大关之势。不过，2014年至2020年，受市场行情波动影响，营业收入一直在2000亿元级波动。期间的2015年、2016年的低谷期，营业收入还跌破2000亿元。

2021年度，虽然受到了各种因素影响，中国神华还是实现了大发展，一年之间，营业收入猛增逾千亿， 创了历史纪录，同比增速也是有史以来最高。

与之对应的净利润也实现了大幅增长。其实现的净利润为502.69亿元，较上年的391.70亿元增加110.99亿元，增幅为28.34%。

此前，中国神华的净利润最高值出现在2012年为476.61亿元，随后调整频繁，2015年最低，下滑至161.44亿元。2018年至2020年，净利润也连续调整，分别为438.67亿元、432.50亿元、391.70亿元，同比下降2.60%、1.41%、9.43%。

从季度经营数据看，2021年一二三四季度，中国神华实现的营业收入分别为676.08亿元、763.71亿元、889.70亿元、1022.67亿元，同比增长32.36%、41.59%、45.64%、52.27%。对应的净利润为116.11亿元、144.15亿元、147.25亿元、95.18亿元，同比分别增长18.39%、32.84%、14.11%、69.72%。公司实现的季度扣除非经常性损益的净利润与净利润变动趋势大体相当，同比均为大幅增长。

针对2021年度的业绩大幅增长，中国神华解释称，煤炭销售量和平均销售价格同比增长，航运货运量和运价同比增长，煤化工产品聚烯烃产品价格同比上涨。不过，自产煤单位生产成本、外购煤单位采购成本和燃煤电厂单位售电成本同比增长，投资收益同比减少，以及计提减值损失同比增加。

长江商报记者发现，尽管联营企业贡献的投资收益为亏损，以及资产减值等，影响了净利润，但并未明显削弱煤炭、聚烯烃量增价涨对净利润的积极影响，公司的运输服务也实现了量增价涨。

从单季度业绩看，四季度营业收入突破千亿大关，但净利润反而是四个季度中最低。公司解释称，四季度发生的成本、费用较前三季度偏多。公司所属部分煤炭公司积极申请西部大开发企业所得税优惠政策，前三季度按照 15%的西部大开发优惠税率计算企业所得税，但到去年底，该等煤炭公司尚未取得国家发改委的认定及批复文件，改按 25%税率计算全年企业所得税，导致四季度所得税增加。此外，计提资产价值、确认应占联营公司损失较多均发生在四季度。

当然，尽管四季度净利润环比下滑，但同比依然是高速增长。

在市场看来，中国神华打造的独特经营方式和盈利模式，让其具备持续盈利能力。公司拥有规模可观、高效运营的煤炭、发电业务，拥有铁路、港口和船舶组成的大规模一体化运输网络，形成了煤炭、电力、运输、煤化工一体化开发，产运销一条龙经营，各产业板块深度合作、有效协同的核心竞争优势。

未分配利润超2600亿

具备持续盈利能力的中国神华在持续分红能力方面，也具有压倒性优势。

2021年度，中国神华披露的分红预案显示，公司将以2021年度末约198.69亿股的总股本为基数，每股派发股息现金2.54元，共计派发股息504.66亿元。

净利润502.69亿元，拟派现504.66亿元，分红率高达100.39%。

这意味着，公司不仅将2021年赚取的净利润全部分给股东，还要将积累拿出一部分进行分红。

长江商报记者发现，类似的高分红，于中国神华而言并非首次。

历史上的2008年至2015年，中国神华的年度分红率在40%左右，最低的2008年为34.41%，最高的2011年，分红率为40.11%，大部分年度的分红率在39%-40%之间小幅波动。

2016年，中国神华的分红震惊A股市场。当年，公司实现净利润227.12亿元，分红590.72亿元，分红率高达260.09%。这一年的分红金额超过过去三年之和。

2019年，公司分红250.61亿元，分红率57.94%，2020年分红359.62亿元，分红率上升至91.81%。

在2020年度已经完成大规模分红的情况下，2021年度，中国神华再度超高比例分红，确实有点让市场感到意外。

wind数据显示，2007年至2020年，中国神华已经派发红利2700.63亿元。如果2021年度分红预案顺利实施，公司将累计派发3205.29亿元。

那么，2007年到2021年的15年，年均派发红利约213.69亿元。

中国神华具备持续大规模派发红利条件。截至2021年底，公司未分配利润为2604.45亿元。

此外，中国神华流动性充足，资产负债率较低。截至2021年底，公司账面货币资金1628.86亿元，长短期债务合计为638.96亿元，货币资金高出债务近千亿。

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