2022年，a股市场热点频出从一季度的周期股到二季度的新半军，投资主线频繁切换汇丰晋信基金经理吴佩文认为，这主要是因为今年宏观经济压力大，市场在估值和基本面上容易达到上限，导致市场频繁转板

长期以来，风格轮动一直是很多基金经理的难题有的人选择自下而上彻底摆平市场的钟摆，有的人选择随波逐流，在热门曲目间切换吴佩文试图在投资组合中融合不同风格，通过不同策略的周期性差异相互对冲，提高投资组合在不同市场风格下的适应性

创建一个易于使用的

长期投资计划

证券时报记者:你如何总结自己的投资理念。

吴佩文:说到投资理念，很多基金经理可能会把巴菲特和彼得·林奇作为偶像，但对我来说，我最崇拜的是约翰·伯杰，他发明了指数基金，解决了大量投资者的长期财务问题所以我的工作愿景是打造一个简单易用的长期投资计划这种愿景有三个特点:一是长期，即在投资方式和思路的选择上优先保证投资的可持续性，努力用长期竞争代替短期竞争，二是简洁，即投资方案的原理和规则简单明了，让投资者看到产品本质的运行机理，三是好用，为投资方案定义了明确的功能场景和目标客户，让投资者坐对位置，找到适合自己的产品

证券时报记者:能否以新产品为例，具体说明如何实现这一目标。

吴沛文:我们新的汇丰晋信策略是优化混合型基金，目标场景是投资周期的风格很多投资者可能都遇到过类似的烦恼，一种投资风格看着它表现不错，一买就开始长期回调，但几年后，当大家渐渐淡忘这种风格的时候，它又悄然开始上涨于是我们设计了多策略混合的投资方案

第一，在投资组合中混合了多种风格各异的经典策略，包括成长策略，低估值策略和优质企业策略在投资原理上，都是基于对企业价值的估计，可以用现金流量折现法方法来表示，只是强调了现金流量折现法方法中的一些不同因素但由于侧重点不同，这些子策略会对不同的宏观经济特征做出反应，从而形成不同的表现周期混合后更容易相互对冲，有望提高投资组合的长期稳定性

二是评估各子策略的估值等可行性因素，然后调整权重评价标准是数量，质量，估价等当前可选目标的如果由于整体估值高，可选标的少等原因导致某个策略的可行性明显降低，这个策略的配置会降低到一个较低的水平，但是我们会一直为每个策略预留仓位

第四节投资主线

或者再次切换。

证券时报记者:目前的市场属于什么阶段，哪种策略更适合。

吴佩文:今年宏观经济压力大，无论是估值还是基本面，市场都很容易达到上限这就会导致投资主线的频繁切换，每隔一段时间，旧的投资主线就可能很容易被新的替代

这种现象在一，二季度已经有所体现比如一季度主线是煤炭和建筑，二季度主线变成了新能源和军工此外，今年第二季度的市场不同寻常一是比预期的活跃，二是新能源和军工领域出现局部过热倾向很多公司开始讲故事，后来天天去按照这个趋势，三季度和四季度的投资主线很可能会继续切换，这与过去几年毛指数长期的主流地位大相径庭

所以我建议目前还是以优质企业策略和低估值策略为主第一，关注低估值，低预期，第二，聚焦优质企业战略经过2020年以来的调整，优质企业战略的估值溢价较前两年明显下降，目前是理想的布局时机

证券记者:按照你的预期，未来可能的切换方向有哪些。

吴佩文:从切换方向来看，有三条潜在主线可能值得关注:数字经济，以部分消费股为代表的高ROE公司，受益于疫情恢复的行业。

首先是数字经济，包括计算机，电子，通信，媒体等今年要高度重视因为这些行业以前估值很高，但目前很多标的进入了低估值策略的选股范围，这种不正常的现象值得关注从一季报和中报预告来看，数据流量相关行业表现较好，包括通信模块，服务器，光模块等此外，新创和游戏接下来可能会有根本性的转折整体来看，投资主线数字经济估值较低，基本面向上，长期增长空间明显，值得我们关注

二是以部分消费股为代表的高ROE公司，大部分在2021年初达到高估值然后又回调了一年半左右再加上业绩增长，估值下滑明显最近发现很多太贵的公司都进入了30倍PE以内这些公司拥有强大的业务护城河和持续增长的强大潜力在低估值的前提下，下半年可能出现估值切换

第三是受益于疫情放开的服务业两年多的疫情给大家的生活带来了很大的变化，相关的股票也大幅下跌但伴随着疫情的逐步放开，人们可能会对服务业的复苏抱有非常高的期望这一重大转折带来的投资机会，需要提前做好准备

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