超预期，维持增持评级味之香2021Q4实现营收1.94亿元，同比增长20.3%，净利润为人民币3000万元，同比下降2.9%2022Q1实现营收1.86亿元，同比增长14.2%，净利润0.36亿元，同比增长21.9%由于疫情的影响，我们下调了2022—2023年的盈利预期，增加了2024年的盈利预期预计2022—2024年净利润分别为1.60，1.88，2.17亿元，同比分别增长20.8%，17.4%，15.4%，EPS分别为1.60，1.88，2.17元，当前股价对应PE为36.9，31.5，27.3倍公司在B端和C端发力，发展潜力巨大，维持增持评级零售和电商渠道正在发力，营收稳步增长具体来看，分产品:肉禽收入同比增长6.32%，水产品增长较快，同比增长50.66%分地区:大本营华东市场保持稳定增长，收入增长12.7%，外部市场开拓有效，华中，华南，西南地区收入同比增长159.31%，77.44%，10.99%分渠道:公司继续深化零售渠道，稳步发展线上渠道2022Q1，零售渠道和电商平台收入分别增长21.58%和14.29%在疫情影响下，公司快速反应，获得保供资质，并在社区业务上发力，收入仍实现稳定增长展望2022年，伴随着公司渠道布局完善，门店模式逐渐成熟，B端需求回暖，产能陆续释放，公司收入仍可稳步增长净利率下降主要是由于毛利率下降公司2022Q1净利率同比上升1.7pct至19.2%，主要是新增利息收入所致2022Q1在成本压力下，毛利率同比下降2.7%展望2022年，公司可以通过提价，降本增效，结构升级来缓解成本压力预计公司净利润仍将稳定增长多渠道布局，B端和C端双管齐下，产能逐步释放发展潜力大的公司继续深耕线下渠道，稳步发展线上渠道，多渠道布局目前，该公司的加盟店增加了202家，达到1319家，合作经销商增加了81家，达到572家未来渠道布局完善，B端和C端协同发力，产能持续释放，公司仍处于发展黄金期风险:经济下行，食品安全，原材料价格波动风险，市场拓展不及预期，产能不及预期

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