事件:公司发布2021年年报，实现营收809.32亿元，同比增长48.3%，归母净利润90.86亿元，同比增长6.2%，扣非归母净利润88.26亿元，同比增长8.4%2022Q1实现营收185.95亿元，同比增长17.3%，环比下降24.8%，归母净利润26.64亿元，同比增长6.5%，环比增长74.1%，扣非归母净利润26.47亿元，同比增长9.4%，环比增长85.5%点评:硅片组件出货量快速增长，市场份额全球第一2021年单晶硅片出货量70GW，同比增长21%，其中对外销售33.92GW，36.09GW会用于自用，单晶组件出货量38.52GW，其中对外销售37.24GW，同比增长55.45%组件销量在亚太，欧洲，中东，非洲等全球主要市场实现全面领先，头部地位进一步巩固到21世纪末，公司硅片，电池，组件产能分别为105GW，37GW，60GW到22年底，计划硅片产能达到150GW，电池产能达到60GW，模组产能达到85GW除了旧布，新电池技术引领行业变革过去20年，公司硅片业务的毛利率约为27.5%，较上年同期下降2.8pct，主要原因是硅料价格和物流成本较高公司降低硅片和组件开工率，硅片和组件利用率分别为72.4%和68.5%22年来，伴随着硅产能的释放，原材料成本压力有所缓解同时，公司与通威等硅企形成合作关系，将继续加大硅片投入，提高开工率电池方面，自主研发高效新技术不断突破，N型托普康，HJT，P型PERC电池研发效率不断刷新世界纪录元器件方面，公司建立了系统的元器件可靠性评估体系，共同推动行业内M10硅片和元器件标准化，推动高质量发展打造差异化产品，提高综合盈利能力2022Q1公司实现单晶硅片出货量18.36GW，其中对外销售8.42GW，自用9.94GW，硅棒和硅片毛利率23.2%，单晶组件出货量6.44GW，其中6.35GW对外销售，0.09GW自用电池和模块的毛利率为19.3%预计2022年公司将出货单晶硅片90—100GW，组件50—60GW在BIPV业务方面，子公司与Saint签署股权转让协议，将承接，实施和交付公司建筑光伏一体化项目，专注于BIPV产品的研发，生产和销售，发挥各自优势在产能扩张方面，公司积极加快电池新技术的产业化应用和产能建设泰州乐叶年产4GW单晶电池项目预计今年8月投产，西线叶年产15GW高效单晶电池项目预计今年9月投产未来公司将根据客户需求生产不同结构的电池，满足分布式和地面电站产品，改变以往一款产品一统天下的状态盈利预测和投资评级:我们预计公司2022—2024年营收分别为1248.64，1337.63和1611.15亿元，同比增长54.3%，7.1%和20.4%，归母净利润分别为136.47，171.12和216.23亿元，同比增长50.2%，25.4%和26.4%目前股价分别是2022—2024年PE的26.96，21.50和17.01倍，维持买入评级风险因素:新安装光伏小于预期风险，产能扩张小于预期风险，电池技术的研发低于预期风险

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